如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球(qiú)第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报(bà国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人o)率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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