调油逻辑提振成本(běn)价格(gé)，从(cóng)而能够(gòu)推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市场的热度之高(gāo)也(yě)正是由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与去(qù)年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期货盘面已连(lián)续一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人出现了9连跌，从走势上来看，两品种的(de)表(biǎo)现(xiàn)远(yuǎn)超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在(zài)于两方(fāng)面(miàn)，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差下(xià)跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱(ruò)，市场对(duì)于衰退的预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期(qī)回补前期缺口后(hòu)继续(xù)下(xià)行，对于化(huà)工特别是与之相关性相对(duì)较强(qiáng)的PTA形成成本(běn)塌陷。成(chéng)品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近(jìn)期美国汽柴(chái)油裂差出(chū)现下滑，同时美(měi)国汽(qì)油库存(cún)在4月份去(qù)库(kù)速率减缓(huǎn)，使得市场对于(yú)美国调(diào)油(yóu)需求的(de)预期边际弱(ruò)化，对于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求(qiú)支(zhī)撑起了(le)芳烃调(diào)油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能(néng)化组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现象的原(yuán)因更多(duō)是始(shǐ)于路径依赖，去年极端的调油行情使得(dé)市(shì)场(chǎng)预期今年(nián)调油逻辑发生的(de)概率(lǜ)仍(réng)较大，调油商提(tí)前准备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来(lái)，去年(nián)调油逻(luó)辑(jí)是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的调油带来(lái)芳烃美(měi)亚价差处(chù)于往(wǎng)年同期高位(wèi)，但当(dāng)前美(měi)湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市场(chǎng)对(duì)于美国高辛烷值调油(yóu)料的短缺没(méi)有提早预(yù)期，导致旺季来临后行情一触(chù)即发，而经历过去年的大幅波(bō)动，随(suí)后调油商对于今(jīn)年已(yǐ)经(jīng)提(tí)早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保持(chí)相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同时我(wǒ)们从去年(nián)四(sì)季度至今韩国出口(kǒu)美(měi)国芳烃的数(shù)量(liàng)保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚(yà)洲(zhōu)芳烃装置的检(jiǎn)修(xiū)预期，今年市场的调油逻辑(jí)在(zài)3月份(fèn)就启动，提早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也(yě)在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我们也看到了(le)PXN在3月下旬后(hòu)就处于(yú)高位(wèi)徘徊的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融(róng)融达(dá)期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势存在着(zhe)节(jié)奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的主要(yào)时期，而今(jīn)年市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄(é)乌(wū)冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需突(tū)然变得(dé)紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润非(fēi)常(cháng)好，调油(yóu)逻辑(jí)兴起。而今(jīn)年的问题是欧(ōu)美经济下(xià)行(xíng)压力较大(dà)，油品需求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需(xū)求(qiú)大(dà)幅拉(lā)涨，但进入(rù)4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃(tīng)调(diào)油(yóu)主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响下美一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求(qiú)无法(fǎ)匹配，从而导致了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃(tīng)运往美(měi)国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行(xíng)情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐看来(lái)，二(èr)季度美国出行旺(wàng)季下调(diào)油需(xū)求被(bèi)赋(fù)予期待(dài)，然而有了去(qù)年二季度调油需求(qiú)增加下(xià)亚美套利利(lì)润可观的(de)经(jīng)验(yàn)，部分工厂提前(qián)跟(gēn)美国工厂签订了长约，今年(nián)的出口(kǒu)周期有所提(tí)前。

　　从今(jīn)年韩国运往(wǎng)美国(guó)的(de)芳(fāng)烃(tīng)出(chū)口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量已(yǐ)达去年调油(yóu)季出(chū)口总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时(shí)变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年(nián)调油大概(gài)率仍将发生(shēng)，但是整体(tǐ)对(duì)于(yú)芳烃(tīng)价格的提振(zhèn)高(gāo)度将极大可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油(yóu)价波(bō)动加剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽油裂(liè)解价(jià)差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯调(diào)油优(yōu)势下降，在对未来需求的不确(què)定和经济可能(néng)衰退的(de)背景下调油需求(qiú)出现(xiàn)了(le)不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的基本面(miàn)来看，实则呈现边际(jì)走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年(nián)产(chǎn)能共500万(wàn)吨新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走(zǒu)弱；苯乙烯供应(yīng)端在(zài)4月淄博(bó)俊(jùn)辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低价(jià)货(huò)源(yuán)冲(chōng)击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不(bù)佳(jiā)，成品库存偏高(gāo)的局面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯(xī)主(zhǔ)港库(kù)存及上(shàng)游纯苯港口(kǒu)库存攀(pān)升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱(ruò)化，但(dàn)是现在还没有(yǒu)真(zhēn)正进入(rù)美国汽油的消费旺(wàng)季(jì)，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计(jì)芳烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持高位，但是在当前衰退(tuì)预(yù)期以及美联储加息背景下(xià)，成品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点(diǎn)已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的概(gài)率(lǜ)降低(dī)。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归自身(shēn)的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约(yuē)换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较(jiào)长的时间(jiān)下(xià)市(shì)场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和利润不佳的局(jú)面，二(èr)季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期(qī)来看价(jià)格向上的驱动或(huò)较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人