俄(é)乌冲突(tū)爆发后，乌(wū)克兰(lán)和(hé)俄罗斯经黑海港(gǎng)口的农产品出口受到干扰(rǎo)。在联(lián)合国(guó)和土耳(ěr)其斡旋下，俄罗斯、乌克兰2022年7月22日就恢(huī)复黑海港(gǎng)口农产品(pǐn)外(wài)运(yùn)签(qiān)署协(xié)议，协议有效期120天，并于(yú)2022年11月和(hé)2023年3月两(liǎng)度延长。在3月商谈续签(qiān)事宜(yí)时，俄(é)罗斯只(zhǐ)同(tóng)意延长60天，协议5月18日到期(qī)。

　　宽松基(jī)调已定(dìng)，油料市场走势(shì)趋弱

　　周二夜盘，美豆破位下(xià)跌，期价跌至数月最低。最强的旧(jiù)作2307月合约跌至近10个月低点，代表新作的2311月合约跌(diē)至近一(yī)年半(bàn)低点。外(wài)盘大跌拖(tuō)累国内油(yóu)脂油料集体下滑。周(zhōu)三(sān)日(rì)盘(pán)，豆二下(xià)跌逾3％，领跌油料市(shì)场，花生下跌逾(yú)2％。

　　采访中，期货日(rì)报记者了解到，近(jìn)期油料市场走势趋弱，美豆(dòu)、国内蛋(dàn)白以及油(yóu)脂走势(shì)均呈现连续下跌的(de)行情，近远月价差走扩，反映了远期全球大豆产(chǎn)量恢复之后的供应(yīng)压力。

　　在(zài)中粮期货研究院高级(jí)经理(lǐ)贾博(bó)鑫看来，前期(qī)市场(chǎng)对(duì)于(yú)长期油脂油料价(jià)格走弱存在预期，但USDA 5月(yuè)供(gōng)需报告偏空的新作数据超出市场预期(qī)，导致盘面提前(qián)出现压力。

　　事实(shí)上，USDA 5月报告给全球油料定下转宽松基调。其预计2023/2024年度全球(qiú)油料产量将增长(zhǎng)7％，主要得益于南美大豆(dòu)产量以及(jí)欧盟(méng)、乌(wū)克兰和俄罗斯葵(kuí)花籽(zǐ)产量的增长。油(yóu)料产量(liàng)预计创下(xià)6.72亿吨的新纪录，大(dà)豆(dòu)产量预计增长(zhǎng)11％，达到4.11亿吨。而2023/2024年度(dù)全球油料消费预计增长4％。因(yīn)此，新(xīn)年(nián)度全球油(yóu)料库(kù)存自低(dī)位(wèi)回升的可能性较大。

　　“内外盘油料阶段性暴跌短期内(nèi)主要是对利(lì)空的USDA月度(dù)供需报告的反应(yīng)。”贾(jiǎ)博(bó)鑫表示，本次报告中，美豆新作平(píng)衡表(biǎo)比预期宽松得(dé)多(duō)，结转库存为3.35亿蒲式耳；南美新(xīn)作预期又是一个巨大的(de)产(chǎn)量数字，巴西产量为(wèi)1.63亿吨，阿(ā)根廷产(chǎn)量(liàng)为4800万吨，供应压力增幅较大，均超出市场预期。

　　光大期货(huò)农产品分析师侯雪玲也(yě)表示，巴西大豆5月出口预计1576万，较去年同期增加近500万吨。但(dàn)美豆出(chū)口检验、销售(shòu)低迷，近一个月(yuè)美豆检验周均33万(wàn)吨，低(dī)于去(qù)年同期(qī)的63万(wàn)吨。同时美豆压榨(zhà)利润继续下跌，不及(jí)五(wǔ)年均值，不(bù)利于美豆压榨需求释放(fàng)，这意味美豆压榨量或不(bù)及(jí)预期，存在下调可能。

　　此外，阿根廷新大(dà)豆美元计划销(xiāo)售惨淡(dàn)，高利率、高通(tōng)胀(zhàng)下，农户惜售(shòu)为主。阿根廷大豆产量虽然下(xià)调至2150万吨附(fù)近，但大豆升贴水季节性下调，冲击国际大豆(dòu)价格。

　　与美(měi)豆单边疲软不同，国内(nèi)豆一横盘振荡。在业内(nèi)人士看来，支(zhī)撑国产(chǎn)大(dà)豆坚挺的(de)原(yuán)因在于黑龙江市级储备收购。

　　据侯雪玲介绍，目前，黑龙江市级储备大豆已经开始收购，本(běn)次(cì)收购(gòu)以(yǐ)农(nóng)户粮源为主。

　　据我的农产(chǎn)品网预计，东北大豆余粮四分之一，农户占比较(jiào)大(dà)，黑龙江(jiāng)市储(chǔ)收(shōu)购有利于存粮(liáng)消化。南方大豆供销一般，终端销售处(chù)于淡季，观望(wàng)情绪浓(nóng)厚。

　　新作播种方(fāng)面，农(nóng)业农村(cūn)部(bù)数据显示，目前春大豆播(bō)种七(qī)成，进度同比快7.4个(gè)百分(fēn)点。农业(yè)农村部组织开展主要粮油作物大面(miàn)积单产提升行动(dòng)，选择100个大豆重点(diǎn)县、200个玉米重点县整建制推(tuī)进(jìn)。

　　在她看来，今年大豆面积和单产或双(shuāng)提升，新作(zuò)产(chǎn)量预期乐观。不过，市(shì)场乐观预期政策支撑力度，因此(cǐ)远月合约对(duì)新作丰产压力消化有限(xiàn)。

　　相比(bǐ)较而言，国内豆二近月抗(kàng)跌、远月疲软(ruǎn)。远(yuǎn)月合(hé)约跟随外盘下(xià)挫(cuò)，在人民币(bì)走弱的背景下，豆二跌幅(fú)小于国际市场。

　　“豆二近月合约坚挺则主(zhǔ)要是受海关检(jiǎn)验政策影响(xiǎng)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，目前看，华北(běi)大豆检验政策严格，短期(qī)难以改善；但(dàn)南方物流正(zhèng)常，是市场(chǎng)重要供应方。从船期展望看，5—7月大豆到港(gǎng)分别为923万(wàn)吨(dūn)、1080万吨、860万(wàn)吨，大豆供给是充裕的(de)。市场预期北方通(tōng)关问(wèn)题6月上(shàng)旬结束，海关(guān)检验是(shì)短期利多。短期来看(kàn)影响范围(wéi)仅限于(yú)近月合约。

　　短(duǎn)期大(dà)豆供应压力仍(réng)在，未来存补跌风险

　　“从外盘短期来(lái)看，美豆播种进度顺利，播(bō)种期内天(tiān)气(qì)正常，从当前的(de)情况来看(kàn)，美豆新作预(yù)计会(huì)出(chū)现良好的单产数字，但在生(shēng)长期内盘面预(yù)计仍会(huì)有一些天(tiān)气升水(shuǐ)，限制价格的跌幅(fú)。从(cóng)中长期来看，在天气转好之后(hòu)大豆(dòu)面临着很大的供应压力，下一个市场年度将(jiāng)转为供大于(yú)求的状态。”贾博鑫称。

　　就内盘短(duǎn)期(qī)而言，大豆到港延后的问题尚未完全解决，周度大豆压榨量仍(réng)未有(yǒu)明显(xiǎn)起(qǐ)色，短期内(nèi)豆(dòu)粕供应(yīng)仍然紧(jǐn)张，基差坚(jiān)挺。但大量大豆到港压力预(yù)计很快(kuài)到来，开(kāi)机提升之后供需趋于宽松。

　　在贾博鑫看来，国产大豆播种顺利，好于去(qù)年。从天气(qì)情况来看，播种期内天气良好，利于播种工(gōng)作(zuò)的展(zhǎn)开。“目前推广大豆种植的执行情(qíng)况良好，在(zài)补(bǔ)贴(tiē)的刺激下，今年大豆(dòu)播种面积有望(wàng)继续(xù)出现同(tóng)比增幅(fú)。下游(yóu)需求稳中有(yǒu)增，油(yóu)厂收购积极(jí)性增加。近(jìn)期市场传言(yán)国储收购，虽然暂时(shí)未确定，但对于(yú)国产大(dà)豆来(lái)说仍带来了(le)情绪(xù)利好。”他(tā)称(chēng)。

　　展望后(hòu)市(shì)，侯雪玲(líng)认为，美豆还有下(xià)行空间，目前跌幅(fú)还(hái)不足以抹平(píng)美(měi)豆和南美大豆价(jià)格的(de)差异。且(qiě)宏观预期偏(piān)空，消费处于季节性淡季，需求对供给承(chéng)担(dān)能力差。“国产大(dà)豆(dòu)和(hé)进口大豆(dòu)近(jìn)月合约在短期利多提(tí)振下(xià)表现坚挺。短期利(lì)多只能(néng)影响(xiǎng)阶段(duàn)性供需，宜短期看待(dài)，价格最终还(hái)将(jiāng)回到供需(xū)大(dà)趋势上，未来补(bǔ)跌风(fēng)险(xiǎn)大。”侯雪玲称。

　　得(dé)益于美豆(dòu)产区近两个月(yuè)的适(shì)宜条件，目前(qián)美豆播种进(jìn)度过半，速(sù)度属历(lì)史峰值水(shuǐ)平，极快的播种进(jìn)度可(kě)能对应未来播种面积(jī)的调增。“未来(lái)市场关注(zhù)焦点主要(yào)在(zài)7月份美豆生(shēng)长关键期的天气能否正常以及美国可再生能源政策是(shì)否(fǒu)出现变化。”国海(hǎi)良时期货分析师(shī)孙啸说(shuō)。

　　在孙(sūn)啸(xiào)看来，国际(jì)大豆在出现天气炒作因素之前(qián)缺(quē)少上行动能，以弱势运行为主，有(yǒu)望(wàng)向当季南美大豆种植(zhí)成本1200美分/蒲式耳位置靠近(jìn)。

　　“根据趋势单产(chǎn)测算，新(xīn)季美豆种植成本预计有6％左右(yòu)幅度下移。考虑到(dào)近期巴(bā)西豆(dòu)升贴水止跌回(huí)升，预计(jì)其卖压(yā)已有所释放，短期可关注(zhù)CBOT大豆在1300美(měi)分/蒲(pú)式(shì)耳位置支撑。”孙啸称，另外，目前市场(chǎng)在报告给出的(de)宽松指引下氛(fēn)围偏空，属于预期先行(xíng)的行情阶(jiē)段，真正的(de)兑(duì)现情况有待(dài)跟踪。

　　在业内人士看来，油料行情后期供应压力(lì)增(zēng)大，预计基(jī)本(běn)面趋于宽(kuān)松。市场重点关注美豆生长情况(kuàng)、国内大豆压(yā)榨量、豆(dòu)粕库存(cún)情(qíng)况。国产大豆(dòu)关注国储收购政策以及播种情(qíng)况。

　　下(xià)有支撑上(shàng)有压力，花生短(duǎn)期或维(wéi)持高位振荡

　　同(tóng)作为油料品种，花生近(jìn)期波动也较为明显。

　　“自(zì)4月(yuè)起，在去(qù)年减面积导(dǎo)致国内(nèi)余(yú)货(huò)偏紧的(de)情景下，主(zhǔ)要进(jìn)口来源国苏丹(dān)爆(bào)发内乱，之后花生期货振荡(dàng)上行，在上周达峰(fēng)后回(huí)落。截(jié)至(zhì)本周三，花(huā)生(shēng)期货各合约涨幅全(quán)部回吐，主力2310月合约(yuē)跌(diē)回一(yī)个月前，远月(yuè)合约则已下滑500元/吨以上(shàng)。”中粮期货农(nóng)产品分析师(shī)李正邦表示。

　　在李正邦(bāng)看(kàn)来(lái)，市场(chǎng)对于花(huā)生远月合约的认(rèn)识(shí)较为一致，但对于(yú)2310月合约分歧最大。“市场分(fēn)歧点在于2310合约的交割价值和接货(huò)价(jià)值。因交(jiāo)割日期恰逢(féng)陈作(zuò)花生耗尽而新作花(huā)生水份尚大，结合新作种植面积恢复和油厂压价(jià)收购的预期，花(huā)生(shēng)2310月合(hé)约较远月(yuè)合约更坚挺。”他说。

　　“作为国(guó)内(nèi)基本面较为独(dú)特的油(yóu)料，花生价格走势与整(zhěng)体(tǐ)的油料(liào)的方向并(bìng)不一致。”银河期货研(yán)究员陈界正表示，除了压(yā)榨(zhà)的副产物花生(shēng)粕与(yǔ)大(dà)豆的压榨产物豆粕有替代(dài)性之外，主要产物花生油与其他植(zhí)物油(yóu)价格联动(dòng)性较(jiào)差。因(yīn)此，花生基本(běn)面较为独立，整体(tǐ)受(shòu)油料价格与宏观市场影(yǐng)响较小。

　　“就花生基本面而言(yán)，在今年减(jiǎn)产的大背景下，花生整体的供应量(liàng)缩紧(jǐn)，后续因(yīn)为非洲的主(zhǔ)产(chǎn)区也受(shòu)到减产(chǎn)与战争的影响，整体的进(jìn)口成本(běn)高企，数量也不(bù)及预期(qī)，叠(dié)加(jiā)后疫情时期(qī)国内的餐饮(yǐn)消费不(bù)断恢复，因(yīn)此(cǐ)食品端的通货(huò)花生价格不断走高(gāo)，市场情绪带动(dòng)盘面价格(gé)走高(gāo)。”陈界正表(biǎo)示，但当(dāng)前因花生油价格(gé)偏弱，且(qiě)大型油厂(chǎng)的(de)花生库(kù)存较高(gāo)，油(yóu)厂的压榨利(lì)润也在不断走(zǒu)低，目前油厂基(jī)本停止收货，或保持少量的刚需(xū)采购。油料花生在这种(zhǒng)情况下与(yǔ)通货花生(shēng)走出劈叉(chā)行(xíng)情，价差来到(dào)历史极值。

　　“目前主导花生走势的(de)主(zhǔ)要逻(luó)辑(jí)在于显性库存低(dī)，货权在(zài)渠(qú)道，产能（面积(jī)）预期恢复，压榨需求不(bù)振。”李正(zhèng)邦表示，当(dāng)前(qián)花(huā)生油厂(chǎng)理论榨利为负，结合季(jì)节性(xìng)生产习惯，花生油(yóu)厂(chǎng)开工率处于(yú)低位，不断压低(dī)收(shōu)购价，并于(yú)近(jìn)期逐渐停(tíng)收。在他看来，油(yóu)厂(chǎng)的停(tíng)收对于接下来的三(sān)季度花生市场，意味着压榨需(xū)求的影响暂(zàn)时退出(chū)。

　　据国海良时期货研究所研究员胡林轩介(jiè)绍，当前(qián)市场一级浓香(xiāng)花生油价格15500元/吨，低于前峰值19000香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年元/吨，花生粕价格4400元/吨，低于前峰值(zhí)5750元/吨，花生油(yóu)和(hé)花生(shēng)粕(pò)价格回落大大挤压了(le)油厂的(de)压榨利润，油厂压(yā)榨利润深(shēn)度亏损导致油厂收购积极性低迷，且油(yóu)厂对(duì)市场(chǎng)油料米(mǐ)收购报价持续下调的(de)同时，自身压榨量和(hé)开(kāi)机率保持低位，对于(yú)油料(liào)米价格有所抑制。“也正(zhèng)是因为这一(yī)因(yīn)素(sù)，使(shǐ)得油(yóu)料(liào)米和商品米价格走势的分(fēn)歧越来越(yuè)大。”他称(chēng)。

　　在胡林(lín)轩(xuān)看来，目前，中间商(shāng)和油厂关于(yú)花生价格的博弈仍(réng)在持续。贸易商基于减产(chǎn)和库存紧张的原因挺价，油厂基于油粕价格回落和(hé)自身压榨利润的缩减(jiǎn)来(lái)打压价格。“尽管油料(liào)板块处(chù)于偏空的气氛(fēn)当(dāng)中，花生(shēng)价格基于本身基本(běn)面的情况(kuàng)，预计(jì)短期(qī)内(nèi)仍然处(chù)于‘下(xià)有支撑(chēng)，上有(yǒu)压力’的高位(wèi)振荡走势。”胡林轩如是说。

　　“基于当前盘面价格，预计花生继续走弱(ruò)的空间较为有限，因(yīn)整体供应依旧偏紧，且(qiě)交割品的对应的价格在10100—10200元/吨。后续花(huā)生步入天气市，仍(réng)有一定(dìng)的天气炒作的空间，预(yù)计花生(shēng)后续将继续维持高位宽(kuān)幅振(zhèn)荡走势(shì)。”陈界正称。

　　李(lǐ)正邦则认为花生(shēng)后市(shì)长期利空，因外有替代品供应增(zēng)加，内有新作面积(jī)恢复(fù)。“因货源在渠(qú)道，且天(tiān)气炒作尚未启(qǐ)动，短期(qī)或时有炒作反弹。市场需关注4月进口数据和麦(mài)茬花生种植情况(kuàng)。”他称。

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