近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施(shī)压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩de)压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨。

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