近(jìn)日，2022年营业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下子公司兴福(fú)电子公布科创板(bǎn)IPO申报(bào)稿。

　　兴福电(diàn)子的(de)主要产品是(shì)磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其电(diàn)子级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加(jiā)工过程中的关(guān)键材料，公司客户包括长江存储、华虹(hóng)集团、中芯国(guó)际(jì)等，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不过有(yǒu)意(yì)思的是，兴福电子第(dì)二(èr)大客户(hù)竟然是可口(kǒu)可乐，这(zhè)也无意间透露了(le)一个冷知识——可口可乐(lè)生(shēng)产过程中(zhōng)使用的(de)磷酸，原来不只是常规的(de)食品级磷酸(suān)，还用到(dào)了更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第二(èr)大股(gǔ)东有可复活的对赌(dǔ)协(xié)议(yì)。且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即在兴福(fú)电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿(shī)电子化学(xué)品业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷(lín)酸产品按照(zhào)纯度等级分为电子级(jí)磷酸、食(shí)品级磷(lín)酸，电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸可分为(wèi)IC级磷(lín)酸和面板级磷(lín)酸(suān)。各(gè)磷酸产品的纯度等级由高到低(dī)分(fēn)别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会产生部分食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　这(zhè)里有(yǒu)个(gè)点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可口可(kě)乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销(xiāo)售金(jīn)额比兴福电子(zi)当(dāng)年食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸产品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面板(bǎn)行(xíng)业客(kè)户外，还销(xiāo)售给可口可(kě)乐(lè)公司、化工品贸易商等其他行业(yè)客户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般(bān)的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司(sī)的磷酸产品等级实(shí)际(jì)为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报(bào)告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三个看点(diǎn)。一(yī)是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期会(huì)计差(chà)错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利(lì)润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万(wàn)元(yuán)。某会计(jì)师事务(wù)所合伙人对记(jì)者表示(shì)，非经(jīng)常性损(sǔn)益是(shì)指公司发生的与(yǔ)经营业务无直接关系，或是(shì)虽与(yǔ)经营业务相(xiāng)关(guān)，但(dàn)由于其性(xìng)质、金(jīn)额或发生(shēng)频率，影响了真实、公允(yǔn)地反映公(gōng)司(sī)正常盈利能力的(de)各项(xiàng)收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除非经常(cháng)性损(sǔn)益后，兴福电(diàn)子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与(yǔ)主营业务毛(máo)利率提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中(zhōng)兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过(guò)申报稿列举的同行业可比公司平均水(shuǐ)平。对(duì)此，兴福电子在申报稿(gǎo)中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续(xù)实现众多集成电路客户(hù)的产品认证及批量(liàng)供货，毛(máo)利率水(shuǐ)平较高的集(jí)成电(diàn)路用(yòng)湿电子化学品(pǐn)销售收入(rù)占比持续提升(shēng)，且公(gōng)司(sī)根据部分产品原材料价格上涨情况(kuàng)适(shì)时调(diào)高了(le)产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多少上升(shēng)空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东为上市公(gōng)司兴发集团，其直接持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为(wèi)国家集(jí)成电路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子(zi)间接控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发与(yǔ)国家集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然(rán)随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但回购权和随售权存在(zài)可以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴(xīng)福电(diàn)子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是(shì)指拿到(dào)证监会批文(wén)？

　　如(rú)果是(shì)指通(tōng)过上市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没(méi)有(yǒu)上会结果的企业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目显示，处(chù)于(yú)正常待审核(hé)阶段的(de)合合信息(xī)和先正达(dá)，受理日期已经超过18个(gè)月(yuè)。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超过(guò)。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受(shòu)理(lǐ)日期(qī)已经过(guò)去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电子(zi)处于正常(cháng)IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌(dǔ)协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿元，发行(xíng)不超过(guò)1亿股，占发(fā)行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子(zi)达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司的(de)投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑稀释作用(yòng)后(hòu)，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如何(hé)？

　　兴(xīng)福电子重(zhòng)大(dà)经常性(xìng)关联(lián)采购(gòu)主要系向关(guān)联方(fāng)采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等(děng)原材料、电力(lì)等能源以及建筑工(gōng)程服(fú)务。2020年至2022年(nián)，兴福电子(zi)的重大经常性(xìng)关联采购(gòu)金额（不含建筑工程(chéng)服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控(kòng)股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发(fā)的下属(shǔ)公司(sī)采购(gòu)。

　　细(xì)项来看，兴(xīng)福电子部分主要(yào)原材料的(de)关(guān)联采购占(zhàn)比较高。比(bǐ)如，报告期内，公(gōng)司普通黄(huáng)磷关(guān)联采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液(yè)体(tǐ)三氧化硫关联(lián)采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外(wài)申(shēn)报稿显示(shì)，在主营(yíng)业务方(fāng)面，兴福(fú)电(diàn)子是(shì)控股股东兴(xīng)发集(jí)团(tuán)合并报表(biǎo)范围(wéi)内唯一(yī)从事(shì)湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体(tǐ)，与兴发集团(tuán)及其控制(zhì)的其他(tā)公司(sī)主营业(yè)务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对(duì)2023年第(dì)一季度业(yè)绩(jì)进行预测(cè)，但(dàn)兴发集(jí放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)团(tuán)2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营(yíng)业收入(rù)为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集团归母净(jìng)利润为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集(jí)团在公告中表示，归母(mǔ)净(jìng)利润较上年同期(qī)大幅降低，主要是受(shòu)市场(chǎng)供需变化(huà)影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持(chí)续下跌，在(zài)今年(nián)一(yī)季(jì)度跌幅扩大，至(zhì)一季度末(mò)，草甘(gān)膦价格已跌至放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受行业(yè)成本线(xiàn)附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成(chéng)本线。在价格下(xià)跌过程(chéng)中(zhōng)，公司(sī)上述(shù)产品产销量(liàng)同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也(yě)在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特种化(huà)学(xué)品、食品添加剂等成长性产品市场需求(qiú)总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发(fā)集团(tuán)另(lìng)一则公告(gào)显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径(jìng)不太一样，销量数据不太(tài)好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太好具体判(pàn)断湿电子化(huà)学品相关收入的(de)变化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年(nián)第一季度的业绩具体表(biǎo)现(xiàn)如何？

　　平均售价摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执(zhí)法局的行政处罚(fá)，处(chù)罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监管警示的(de)决定，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发集团可转债构(gòu)成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受