自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(ch当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗í)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季度(dù)的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市(shì)场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季(jì)度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积(jī)极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再(zài)度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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