A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zh熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了àn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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