自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间>

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份(fèn)有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重困(kùn)难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出路(lù)。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造(zào)价(jià)值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继(jì)续(xù)关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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