国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的(de)资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子>

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子(dì)，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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