在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(s需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂ù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易(yì)出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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