随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰(xī)，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字(zì)经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部(bù)分(fēn)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出行厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么pan>供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动(dòng)下的部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技(jì)术的突破厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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