周一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板人+工念什么 人工念什么姓、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期部人+工念什么 人工念什么姓分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈(yì)资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权(quán)重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估(gū)，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保险板块称，一季报陆(lù)续人+工念什么 人工念什么姓披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市(shì)场交投活(huó)跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电(diàn)力(lì)现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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