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萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便经历年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股(gǔ)息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌式之二：政策(cè)的持(chí)续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和(hé)催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复(fù)的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带(dài)一路”十(shí)周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深(shēn)化合作联合声(shēng)明(míng)、中(zhōng)巴(bā)联(lián)合声明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一(yī)带一路(lù)”国(guó)际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务(wù)院(yuàn)改(gǎi)组又新设(shè)国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为(wèi)“数(shù)字经济”的基础设施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源(yuán)产业(yè)链尤其是(shì)行(xíng)业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业(yè)作为国(guó)家重(zhòng)点支持的战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随(suí)着全球航运(yùn)市(shì)场需求正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮(lún)船(chuán)的订(dìng)单(dān)大幅提升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改革推动造船(chuán)企业(yè)重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩(jì)确(què)定性强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确(què)定性(xìng)较高。同时近几年，高速公(gōng)路(lù)及(jí)铁路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投(tóu)资人回(huí)报，多家公(gōng)司(sī)发布股东回(huí)报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来确定(dìng)性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经(jīng)济复苏(sū)大背景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复空(kōng)间较大。