A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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