当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降(jiàn学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cg)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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