金(jīn)融界5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作(zuò)，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下调(diào)，但是机(jī)构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表示目(mù)前实(shí)际(jì)利率的(de)水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会(huì)议对(duì)一季度的(de)经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的(de)扰(rǎo)动(dòng)。1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算

　　此(cǐ)前(qián)媒体报(bào)道称，自5月(yu1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算è)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析(xī)，预(yù)计银行协定存款和(hé)通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的(de)原(yuán)因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过(guò)，作(zuò)为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整(zhěng)存(cún)整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算轮(lún)银(yín)行(xíng)存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维(wéi)持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存(cún)款成本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利(lì)好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回归(guī)经济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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