“一带(dài)一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑(yí)是(shì)2023年出口最大的看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国、越(yuè)南(nán)等(děng)邻国形成(chéng)鲜明对(duì)比(bǐ)；拉动方面，“一带一路(lù)”国家(jiā)成为主角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带(dài)一路”国家在(zài)中国出(chū)口(kǒu)的份额(é)约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出(chū)口增速(sù)保持在6％以(yǐ)上，那么在增量上就可能对(duì)冲(chōng)美欧日出口的(de)下滑，使得全年(nián)2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越(yuè)南(nán)出口(kǒu)通胀作为传统观察中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中国(guó)出口结构向“一带一(yī)路”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一(yī)方面(miàn)，由于多数“一带(dài)一路”国家(jiā)偏(piān)向内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比和增(zēng)速(sù)快(kuài)速(sù)上升，导致港口(kǒu)数据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以(yǐ)往韩国、越(yuè)南(nán)出口增速与中国出(chū)口基(jī)本(běn)保持(chí)统一(yī)趋势，但由于产品(pǐn)结(jié)构差(chà)异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下，传统(tǒng)观察(chá)框(kuāng)架适(shì)用(yòng)性减弱，信息(xī)的(de)噪(zào)音和预(yù)期的波动(dòng)可能加大(dà)。

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　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图(tú)的突破(pò)口(kǒu)仍在于(yú)“一(yī)带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月(yuè)对俄出口(kǒu)的高增(zēng)反映“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路(lù)经济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出(chū)口增速暂时回落，不过(guò)整体来看(kàn)，自(zì)2022年初以(yǐ)来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美(měi)降”的趋势加(jiā)速，日韩份额(é)保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口(kǒu)结构(gòu)继续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势(shì)，增速较3月进一步(bù)加快部(bù)分源于(yú)去年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同(tóng)比(bǐ)的拉动仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国(guó)，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽(qì)车出(chū)口反映海外车市较高(gāo)景(jǐng)气度与产业(yè)链韧性仍可在一(yī)段时间内(nèi)支撑出口，而受全球半导体周期影响，集(jí)成电路4月(yuè)出口量(liàng)与价(jià)格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大(dà)的(de)变数：“一带一路(lù)”的(de)空间(jiān)有多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累(lèi)，而聚(jù)光灯之外(wài)“一带一路”却(què)在稳定外贸(mào)上发挥(huī)了越来越重要的作用，那么如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量(liàng)博(bó)弈。在全球(qiú)经济和贸易放(fàng)缓的(de)背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)的韧性(xìng)可(kě)能(néng)主要来自于存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿(yán)线(xiàn)10国(guó)的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大(dà)？保(bǎo)守估计拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国中，中国出(chū)口规模最(zuì)大的10个国家（约(yuē)占中国对“一带(dài)一路”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国(guó)在(zài)悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的进口增速(sù)情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占比（10国(guó)占65国的(de)70％），大致(zhì)估算(suàn)“一带一(yī)路(lù)”沿线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球(qi大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物ú)放(fàng)缓的(de)背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点并(bìng)不少，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出口(kǒu)增(zēng)速预测(cè)，思(sī)路为在(zài)中国加入世界(jiè)贸易组织后、历次全球经济陷(xiàn)入衰退或是(shì)经济增速(sù)大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参(cān)考(kǎo)意义的(de)三(sān)年(nián)，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景作(zuò)为(wèi)参考(kǎo)。我们对于2023年(nián)的基(jī)准假设(shè)为美欧有(yǒu)可能在下(xià)半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观(guān)情景。根据(jù)预(yù)测(cè)，中性假设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对(duì)其余(yú)国(guó)家（在我国出口中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量增速预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分(fēn)点。因(yīn)此，中性假设(shè)下2023年我国出口增速(sù)约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自(zì)于两(liǎng)个方(fāng)面：数据口径差异(yì)和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各国(guó)出口的数据存(cún)在差异（无论是绝(jué)对(duì)量还(hái)是增速(sù)），有时这一差异(yì)还较大，一般而言中(zhōng)国出口端的增(zēng)速(sù)会更(gèng)高，这意味着(zhe)我(wǒ)们(men)基于(yú)“一带一路”国家进口数(shù)据的测(cè)算是低(dī)估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰退的时点存在较大的不确(què)定性，可能在(zài)今年下半年、也可能在明年，若(ruò)后者(zhě)出现，那(nà)么2023年发达经(jīng)济体(tǐ)对于(yú)中国出口的拖累(lèi)可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济(jì)体经济增长不及预期，对外需(xū)拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险对出(chū)口造(zào)成(chéng)拖累。欧美经(jīng)济(jì)韧性超预期，对于(yú)中国(guó)出口的拖累不足。

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