钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技(jì)是(shì)真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发(fā)进度大(dà)大落后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键技术(shù)完成突破以及(jí)锂(lǐ)价不断(duàn)飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫不(bù)及(jí)待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时(shí)间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发布(bù)“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定(dìng)增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的(de)时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的(de)钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入(rù)类设备和(hé)印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市当年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一(yī)期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行(xíng)、微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔农业(yè)银行等组(zǔ)成的(de)联(lián)合银团申请不(bù)超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部(bù)竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资(zī)金实(shí)力有限公司(sī)外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上后(hòu)产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们(men)不相(xiāng)上下，但宁(níng)德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和低(dī)速(sù)电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及客户(hù)情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行(xíng)回(huí)复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来(lái)才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年(nián)1月9日(rì)投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太(tài)可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池(chí)性能(néng)比较接(jiē)近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠(nà)电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对(duì)钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随(suí)着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步打开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模(mó)化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企业(y微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔è)都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾(céng)表(biǎo)示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是(shì)原(yuán)有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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