申万(wàn)一级(jí)的半导体行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件(jiàn)等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重(zhòng)最大的(de)是半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国(guó)家芯片战略发展的重点(diǎn)领域(yù)，半导体行业(yè)具备(bèi)研(yán)发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔(kuò)等(děng)特点，也因(yīn)此成为(wèi)A股(gǔ)市场有(yǒu)影响力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业(yè)总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行(xíng)业(yè)沪深(shēn)300企业数(shù)量达到(dào)16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发(fā)现，半(bàn)导体行业自(zì)2018年以来经过(guò)4年快速发(fā)展，市场规(guī)模不断(duàn)扩大，毛利(lì)率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技(jì)含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制约，2022年(nián)多数上市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体(tǐ)行业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增(zēng)长至4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯(xùn)产(chǎn)品集(jí)成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技(jì)、中芯国际(jì)5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体(tǐ)公司(sī)营收占比下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息(xī)等营收体量居前(qián)的企业不断(duàn)上市，并(bìng)在资本助力之(zhī)下营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体行业处(chù)于国产替代(dài)化、自主研发背景下的高成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高速增(zēng)长，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足(zú)五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归母净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年(nián)的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来(lái)看(kàn)，归(guī)母净利润正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归(guī)母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速(sù)优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定(dìng)制技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设(shè)计能力，公司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导体行业(yè)之首，公司利润从(cóng)0.13亿(yì)元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基数效应有关(guān)。考(kǎo)虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体行业经(jīng)营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转(zhuǎn)率推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释反映了(le)分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相(xiāng)关产品(pǐn)的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速(sù)度(dù)变慢，影响企业现(xiàn)金流能力(lì)，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业的(de)存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业(yè)是否面(miàn)临(lín)库存(cún)风(fēng)险，是否出现供过于求的(de)局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参(cān)考(kǎo)意义。行业(yè)整体(tǐ)而(ér)言，2021年存货(huò)周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业指数(shù)分别(bié)下(xià)滑(huá)35推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行(xíng)业存货周转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的(de)13家(jiā)企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存(cún)货(huò)质量下滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市(shì)值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率均低(dī)于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差(chà)的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很大(dà)关(guān)系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超(chāo)过2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅料等(děng)原材料价格(gé)上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售等因素有(yǒu)关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明(míng)了(le)与(yǔ)这两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量(liàng)较大的公司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　超半(bàn)数企业研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需(xū)要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对(duì)长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研(yán)发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发(fā)费用增长在6亿(yì)元以上居(jū)前。综合研发费用增长率(lǜ)和(hé)增长金额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出了国内(nèi)首款支持双模(mó)联网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐(xié)振器(qì)产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发(fā)费用(yòng)占营收比(bǐ)重来(lái)看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视(shì)资金投(tóu)入(rù)。研发费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的(de)企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费用(yòng)占比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又有研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用(yòng)支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司(sī)实现了批量销售或达成合作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释