财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责(zé)人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多(duō)家(jiā)银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济(jì)需(xū)求不足，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部(bù)署，采取了(le)很(hěn)多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区(qū)域差异。财(cái)联(lián)社记者注意到(dào)，在部分资金充裕(yù)的(de)一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央行(xíng)今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最(zuì)近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差(chà)，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是(shì)，一(yī)季度理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回(huí)升。普益标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全(quán)市(shì)场(chǎng)存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固收类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人(rén)士对(duì)记者表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非(fēi)对称(chēng)利率(lǜ)政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘(liú)银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可(kě)能会(huì)给部分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实(shí)际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断波(bō)动(dòng)的(de)，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的(de)差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行(xíng)的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益(yì)和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级比大(dà)型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财(cái)收益(yì)率高(gāo)才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不(bù)足，没(méi)有什(shén)么人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续(xù)下行未(wèi)来新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市(shì)场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年(nián)化(huà)收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时候(hòu)拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率(lǜ)进一步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质范(fàn)存(cún)款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存款利率持续(xù)下(xià)行应该(gāi)是大趋势，否则银行净(jìng)息差承(chéng)受的压力(lì)将是巨(jù)大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多(duō)客(kè)户的资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可(kě)能性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报(bào)认为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步(bù)压(yā)降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认(rèn)为，如果(guǒ)全部(bù)企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期(qī)存(cún)款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影(yǐng)响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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