A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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