如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的(de)低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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