当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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