财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，tan1等于多少，tan1等于多少兀尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(ztan1等于多少，tan1等于多少兀hèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1tan1等于多少，tan1等于多少兀倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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