5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思等多(duō)家头部(bù)公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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