财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di 24px;'>嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入(rù)瑞(ruì)银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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