国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一(yī如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗-height: 24px;'>如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗)共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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