A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口g>国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第(dì)一阵营。