A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tá最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思i)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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