5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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