射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本热捧。据(j功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思ù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shān功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思g)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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