如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲家旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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