当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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