本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降(jiàn特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任g)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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