当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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