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德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式之一：低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是包(bāo)括能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板(bǎn)块估(gū)值(zhí)仍处于历史平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明(míng)、中巴联合声明等，以及(jí)后续(xù)5月(yuè)召(zhào)开在即的第三(sān)届“一(yī)带一路(lù)”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一(yī)带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国(guó)务院(yuàn)改组(zǔ)又新设国(guó)家数据局。运(yùn)营(yíng)商作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能(nén德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么g)源产业链(liàn)作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供应(yīng)、同时下(xià)游需求基本集(jí)中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益(yì)于人民(mín)币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型银行等(děng)细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球(qiú)航(háng)运市场需求(qiú)正在增长，带来(lái)包括(kuò)化(huà)学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的订单大(dà德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)幅提(tí)升(shēng)。另(lìng)一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动(dòng)造(zào)船企业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实现(xiàn)结(jié)构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划(huà)，大(dà)幅提(tí)高分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资(zī)需求(qiú)回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值(zhí)也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为(wèi)业(yè)绩稳定(dìng)且高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。