用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年(nián)净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续(xù)第(dì)三年净利下滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价(jià)大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季(jì)度实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络(luò)发布的年报(bào)显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连(lián)续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股(gǔ)价(jià)相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次定增吸引了(le)不少机构(gòu)参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果，增发(fā)数量(liàng)约(yuē)1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元，定增(zēng)募资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定(dìng)增，投(tóu)入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在(zài)定(dìng)增结(jié)束之(zhī)后，用友网络(luò)发布的2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的(de)高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股，到(d文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ào)2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业的会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务企业(yè)的信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的(de)战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构(gòu)建和运营全(quán)球领先的企业(yè)云(yún)服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正式(shì)发布了完全基于(yú)互联网架构的企业(yè)互(hù)联网开发平(píng)台。2017年(nián)以来(lái)，其云平台、财务(wù)云、人力(lì)云(yún)等云产品得到逐步(bù)发展，各领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平(píng)台(tái)及(jí)领(lǐng)域服(fú)务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和(hé)服务(wù)融合。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的规(guī)模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占(zhàn)比(bǐ)来看，用友网络云(yún)服务转型(xíng)取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业(yè)务实(shí)现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源(yuán)并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却还是(shì)没有多大突(tū)破。《2021年中国(guó)工业(yè)软件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将(jiāng)在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不(bù)一(yī)定会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反(fǎn)应(yīng)出市场(chǎng)对用友在(zài)高端ERP软件市(shì)场(chǎng)竞争力信心的(de)严(yán)重不足，也反应了其在高(gāo)端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增(zēng)幅(fú)远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的(de)情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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