在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理(yuè)震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会(孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模(mó)控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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