北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们(men)的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每(měi)一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在(zài)第二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出了(le)代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的(de)投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良(liáng)贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务(wù)时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到(dào)了(le)为(wèi)何(hé)到(dào)访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各(gè)自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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