北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实(shí)大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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