5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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