财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)和(hé)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射分析(xī)。

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