如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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