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农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的一带一路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年(nián)以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年(nián)初(chū)以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于历(lì)史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商股息(xī)率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

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　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续(xù)5月(yuè)召开在即的(de)第(dì)三届(jiè)“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为国家(jiā)战略(lüè)，相关政策密集出台。今年(nián)国(guó)务院改组又新设国家数据局。农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值的全(quán)年宏观(guān)主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修(xiū)复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供应、同时下游需(xū)求基本(běn)集(jí)中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济(jì)复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范(fàn)式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大(dà)型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作(zuò)为(wèi)国(guó)家重点(diǎn)支持(chí)的(de)战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过(guò)剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在(zài)改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着全球航运(yùn)市场需求(qiú)正在(zài)增长，带来(lái)包括(kuò)化学(xué)品船(chuán)与成(chéng)品油轮(lún)船(chuán)的(de)订单(dān)大幅提(tí)升。另一(yī)方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合(hé)和(hé)产能优化之(zhī)下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩成长及确(què)定(dìng)性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重(zhòng)投资(zī)人(rén)回报，多家公司发(fā)布股东回报计划(huà)，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有(yǒu)望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大。