在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做(z毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗uò)多的基(jī)金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗de)任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(g毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗ǔ)市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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