国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗居高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公布朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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