如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法)来越多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司(sī)正在(zài)回购坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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