在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金(jīn)的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的(de)基金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意(yì)愿可能会(huì)下降。我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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