原本被视为极其(qí)艰(jiān)难的2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业(yè)却又一次集(jí)体刷高了业(yè)绩。

　　目前(qián)，20家A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健(jiàn)增长依然是白(bái)酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收(shōu)取(qǔ)得了(le)两位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家(jiā)企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去(qù)三年(nián)，外部(bù)环境(jìng)对白酒造(zào)成了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新(xīn)的(de)业绩来看(kàn)，头部(bù)酒企的抗压(yā)能(néng)力(lì)足够强(qiáng)大，经营稳定，且引(yǐn)导(dǎo)行业结构性增长。但随着(zhe)白酒行业(yè)集(jí)中度提升(shēng)，头部(bù)酒企持续(xù)向前(qián)，非名酒品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项(xiàng)背，因(yīn)此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整周(zhōu)期的白(bái)酒行业(yè)，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题(tí)是(shì)去(qù)库存，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会公布的(de)数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市(shì)企业营收(shōu)和(hé)利润分别(bié)占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的(de)表现之(zhī)一是优势(shì)品(pǐn)牌正在(zài)持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行业集中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量竞(jìng)争格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已(yǐ)经(jīng)临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样(yàng)的(de)业态(tài)促(cù)使白酒(jiǔ)行业内部强(qiáng)者(zhě)恒强，“名(míng)酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为(wèi)产业经济增长的(de)主要(yào)动(dòng)力。年报(bào)显示，头部名酒企业(yè)基本保持(chí)了(le)两位数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献了近3000亿(yì)元，占(zhàn)比超(chāo)80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利(lì)润也在(zài)2022年首(shǒu)次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产(chǎn)业分(fēn)析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持(chí)了良性的(de)增长，疫情(qíng)放开后(hòu)消费场景的多元化，对(duì)于中国白酒(jiǔ)的复兴(xīng)是(shì)一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征是，在过去(qù)取得了稳定增长和(hé)快速发展的企(qǐ)业，基本形(xíng)成了中高端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在(zài)年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一(yī)如(rú)既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中(zhōng)高端产品销量都以(yǐ)超(chāo)两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品线(xiàn)全价格(gé)带布局，二(èr)三(sān)线品牌聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒产业不约而同都(dōu)在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构(gòu)优化的需要，白酒技(jì)改(gǎi)扩(kuò)产推动了(le)各酒企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能(néng)扩建等项目，这些都是企业为(wèi)持续(xù)保(bǎo)持(chí)结(jié)构性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分(fēn)析师(shī)蔡学(xué)飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利用自(zì)身的品(pǐn)牌(pái)与品质(zhì)优(yōu)势，进一步挤压(yā)非名酒市场，而基于品类和(hé)产品的(de)名酒格局很快形成，中国(guó)酒业(yè)进入寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒(jiǔ)企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业数据显示，相比较疫(yì)情前(qián)的2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长5％，利润累(lèi)计增长(zhǎng)了71％。透过2022年(nián)白酒上市企业财报发现，除(chú)头部酒企强者恒强(qiáng)外(wài)，二三线(xiàn)品牌正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年20家上市(shì)企业中，规模(mó)在(zài)40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘(yuán)、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变成7家，在(zài)前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家(jiā)企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较大市场规(guī)模、省外市(shì)场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级梯队(duì)的分化(huà)加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二(èr)三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧，要么像(xiàng)古(gǔ)井贡(gòng)酒那样完成产(chǎn)品升级和(hé)全(quán)国(guó)化(huà)布局，挤进(jìn)一线市场，要(yào)么就(jiù)会(huì)像(xiàng)皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能(néng)说明问题(tí)。举(jǔ)例而言，今年一季(jì)度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒(jiǔ)在(zài)财报(bào)中表示是因为去年同期基数较高，以(yǐ)及公司主(zhǔ)动进行了策略(lüè)调整(zhěng)导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种子(zi)，在(zài)省内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压(yā)下，其(qí)业务体量和利润出现萎(wēi)缩(suō)，明显掉队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增(zēng)长有限(xiàn)，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是下降了228％。对此，金种子在(zài)年报中归咎(jiù)于(yú)品牌、营销、渠道(dào)等多方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存仍是行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利(lì)率来(lái)看(kàn)，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子(zi)、洋(yáng)河(hé)、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率(lǜ)有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强(qiáng)的盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州老(lǎo)窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒(jiǔ)企(qǐ)库存增长(zhǎng)基(jī)本都(dōu)在两位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程(chéng)度(dù)上反映当前渠道的情况。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体(tǐ)同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗超五成。截至(zhì)今年一季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市(shì)场除了茅台供(gōng)不应求以外，其(qí)他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外(wài)社(shè)会库存很大(dà)，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢复以及社会活动的复苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒库存会得(dé)到很大(dà)的(de)缓解，但是区域(yù)中(zhōng)小企业(yè)仍然会面临不小的库(kù)存(cún)压(yā)力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关系互(hù)动(dòng)平(píng)台(tái)回答投资者关于库存的问题(tí)时(shí)就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个(gè)月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过(guò)去三(sān)年(nián)，受疫情影(yǐng)响(xiǎng)线下消费场景大减(jiǎn)，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从产能来看(kàn)，近(jìn)十年来白酒产量在(zài)不断下(xià)降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争的事(shì)实，未来仍然是趋势之一。加之(zhī)消费观念、消(xiāo)费习惯的变化，即(jí)使是疫情后消(xiāo)费(fèi)场景大规(guī)模恢复的前提下，白酒去库存依然(rán)需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业(yè)各环节都在努力，其中最关键的是(shì)，亟(jí)需库存消(xiāo)化(huà)能力强劲(jìn)的(de)新(xīn)渠道。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱(qián)，大部分(fēn)酒企年报中销(xiāo)售费用(yòng)一栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁的价(jià)格倒(dào)挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗