周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募(mù)股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资(zī)金可(kě)能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度(dù)有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下(xià)来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济(jì)数(shù)据不(bù)及预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复(fù)成(chéng)为(wèi)了可能(néng)。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来(lái)“越跌g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受(shòu)益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流(liú)出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银金融(róng)业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化最低(dī)结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例机(jī)制引入(rù)，证(zhèng)券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较(jiào)明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)今年二(èr)季(jì)度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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